中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行和德意志銀行日前發(fā)表了2011年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告，兩家機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，2011年中國(guó)CPI將呈現(xiàn)前高后低的趨勢(shì)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速將放緩。

　　二季度物價(jià)漲幅將較高

　　目前央行已經(jīng)將穩(wěn)定物價(jià)作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。對(duì)于今年的CPI走勢(shì)，農(nóng)行戰(zhàn)略管理部總經(jīng)理胡新智表示，2011年二季度物價(jià)漲幅較高，部分月份可能會(huì)超過5%，下半年則逐漸回落，全年在4.3%左右。其主要原因在于，豬肉價(jià)格進(jìn)入弱上漲周期；加息周期到來，居住項(xiàng)下“自有住房”價(jià)格上漲；公共資源品價(jià)格改革暫停，來自居住類項(xiàng)下“水電煤氣”價(jià)格上漲對(duì)CPI的推動(dòng)將會(huì)減緩。

　　德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，今年CPI同比增長(zhǎng)會(huì)在二季度達(dá)到5%-6%的高點(diǎn)，下半年開始放緩到3%-4%左右。

　　但是馬駿指出，不能排除若干上行風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致更大的通脹壓力，如果上半年政策緊縮力度不夠，由于通脹預(yù)期加快貨幣流通速度、氣候異?？赡軐?dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上行、國(guó)際大宗商品價(jià)格繼續(xù)上升等，進(jìn)而推動(dòng)CPI增長(zhǎng)超預(yù)期。

　　基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)將減速

　　農(nóng)行認(rèn)為，2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩，但仍將保持較快水平，預(yù)計(jì)2011年GDP增速為9.5%。馬駿的預(yù)測(cè)則相對(duì)保守，他認(rèn)為，今年中國(guó)大陸GDP增長(zhǎng)為8.7%，主要原因是出口增幅從去年的30%以上下降到今年的15%，固定資產(chǎn)投資增速從去年的23%下降到今年的20%。在固定資產(chǎn)投資中，基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長(zhǎng)將明顯減速，但保障性住房的投資可能增長(zhǎng)100%。

　　對(duì)固定資產(chǎn)投資增速和出口增速均將放緩，胡新智也表示贊同，但是他同時(shí)認(rèn)為轉(zhuǎn)型性投資將接替房地產(chǎn)投資成為今年投資的主力，保障性住房和高鐵將成為投資新綠地。

　　對(duì)于經(jīng)濟(jì)減速所帶來的擔(dān)憂，馬駿認(rèn)為，短期來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前面臨的最大挑戰(zhàn)是通脹，中國(guó)經(jīng)濟(jì)若減速到7%才值得擔(dān)憂。

　　繼續(xù)加息很有必要

　　農(nóng)行指出，2011年貨幣政策將更側(cè)重管理通脹預(yù)期和穩(wěn)定物價(jià)，財(cái)政政策將更側(cè)重經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整?！半S著物價(jià)不斷上升，負(fù)利率缺口不斷擴(kuò)大，利率上調(diào)很有必要?！焙轮钦f。2011年全年加息2-3次的可能性較大，加息幅度在50-75個(gè)基點(diǎn)之間。但他同時(shí)認(rèn)為，從前幾次物價(jià)上漲周期的貨幣政策調(diào)控看，央行更加傾向于使用準(zhǔn)備金率手段，法定存款準(zhǔn)備金率預(yù)計(jì)將上調(diào)3-5次。人民幣將保持小幅漸進(jìn)升值態(tài)勢(shì)。在穩(wěn)健貨幣政策導(dǎo)向下，2011年信貸增量在7萬億—7.5萬億之間的可能性較大。

　　馬駿預(yù)計(jì)今年存款準(zhǔn)備金將繼續(xù)上調(diào)幾次，加息75個(gè)基點(diǎn)，人民幣升值4%-5%。緊縮的力度主要集中在上半年。馬駿表示，在上半年通脹繼續(xù)上行的過程中，由于通脹本身的不確定性和由此而來的緊縮政策的不確定性，股市會(huì)面臨較大的阻力