據(jù)新華社電 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月份我國(guó)CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比上漲3.5%，創(chuàng)22個(gè)月來新高。與此同時(shí)，銀行一年期存款利率維持在2.25%，年初以來形成的居民銀行存款利率為負(fù)的局面進(jìn)一步固化，存款負(fù)利率困局亟待破解。

　　存款負(fù)利率格局進(jìn)一步形成

　　數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)CPI同比漲幅自去年底以來持續(xù)走高，在今年2月份達(dá)到2.7%的高點(diǎn)，超過了2.25%的一年期存款利率，居民實(shí)際存款利率也由正轉(zhuǎn)負(fù)。而根據(jù)最新公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)前物價(jià)水平不但超過了2.25%、2.79%的一年期、兩年期存款利率，而且首次超過3.33%的三年期存款利率，居民實(shí)際存款已連續(xù)7個(gè)月為負(fù)，負(fù)利率格局進(jìn)一步形成。

　　存款負(fù)利率給儲(chǔ)戶帶來的影響顯而易見。7月份當(dāng)CPI同比漲幅達(dá)到3.3%后，城鎮(zhèn)居民一年期存款實(shí)際貶值首次超過1%，達(dá)到1.05%，8月份CPI同比漲幅再創(chuàng)新高，居民一年期定期存款實(shí)際貶值達(dá)到1.25%。這意味著長(zhǎng)期下來，居民手中的一萬元存款，一年后實(shí)際縮水超過125元。

　　我國(guó)百姓對(duì)負(fù)利率并不陌生，在改革開放以來的很多年份里，居民存款利率都出現(xiàn)過負(fù)值。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)物價(jià)水平維持一定程度的溫和上漲，只要政府維持低利率政策，實(shí)際存款利率為負(fù)的可能性很大。

     持續(xù)負(fù)利率誘發(fā)房?jī)r(jià)瘋漲

　　除了導(dǎo)致存款縮水外，如果存款負(fù)利率進(jìn)一步擴(kuò)大，則直接導(dǎo)致我國(guó)居民對(duì)自身財(cái)富的重新配置行為，助推社會(huì)通脹預(yù)期，并令投資行為發(fā)生扭曲。一方面，通脹預(yù)期會(huì)快速抬頭，另一方面，鼓勵(lì)居民財(cái)富進(jìn)入樓市等資產(chǎn)價(jià)格市場(chǎng)的信號(hào)會(huì)得到強(qiáng)化，最終不利于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)調(diào)控。

　　有研究發(fā)現(xiàn)，正是在上一次持續(xù)負(fù)利率狀態(tài)下，資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了大幅飆升。根據(jù)中國(guó)社科院金融所尹中立的觀察，當(dāng)2007年出現(xiàn)了物價(jià)快速上漲、負(fù)利率變得較為嚴(yán)重之后，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)恰好迎來價(jià)格猛漲時(shí)期。尹中立指出，從2007年的情況看，當(dāng)CPI超過5%以后，老百姓對(duì)負(fù)利率的擔(dān)憂與日俱增，投資者的情緒開始變得十分敏感，于是出現(xiàn)恐慌性購(gòu)買資產(chǎn)的行為。

　　“2007年的居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)從7月份超過5%的關(guān)鍵點(diǎn)，之后高點(diǎn)在8月份達(dá)到6.5%，與之相對(duì)，我國(guó)股市在這兩個(gè)月間分別大漲17%和16.7%，房?jī)r(jià)也出現(xiàn)飆升。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)流行的一句口號(hào)是‘跑不過劉翔，但必須跑過CPI’，老百姓對(duì)存款負(fù)利率的擔(dān)憂溢于言表。”尹中立說。

　　此外專家也指出，如果存款利率較低，將導(dǎo)致銀行存貸息差過高，會(huì)進(jìn)一步釋放銀行的放貸沖動(dòng)，也不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

　　不過，專家指出，當(dāng)前對(duì)負(fù)利率問題不必過分擔(dān)憂。“盡管負(fù)利率狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)數(shù)月，但考慮到未來通脹即將見頂后平穩(wěn)回落，負(fù)利率進(jìn)一步加劇的可能性不大?！苯煌ㄣy行金融研究中心分析師鄂永健說。

      負(fù)利率困局凸顯政策兩難

　　針對(duì)持續(xù)出現(xiàn)的負(fù)利率現(xiàn)象，市場(chǎng)誘發(fā)政策變化的傳言，有關(guān)存款利率上浮的爭(zhēng)議也變得炙熱起來。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)夏斌在上周的一個(gè)論壇上建議，基于CPI上漲的壓力，可乘機(jī)推出存款利率浮動(dòng)機(jī)制。央行沈陽(yáng)分行行長(zhǎng)盛松成近日在接受媒體訪談時(shí)建議國(guó)家加快利率市場(chǎng)化進(jìn)程，并爭(zhēng)取允許東北率先開展存款利率上浮試點(diǎn)。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)未能完全復(fù)蘇之際，貸款利率上調(diào)的可能性不大。此外，考慮到提高存款利率將顯著壓縮銀行利潤(rùn)，減少稅收，因此決策者對(duì)此顧慮重重。

　　新近公布的銀行半年報(bào)顯示，上市銀行利息凈收入占營(yíng)業(yè)收入的比例基本在75%以上。其中中國(guó)銀行利息凈收入占營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到76%。工商銀行這一比例則達(dá)到79%。

　　專家指出，當(dāng)前我國(guó)面臨的負(fù)利率困局，其實(shí)是目前宏觀調(diào)控諸多兩難的具體體現(xiàn)。低利率雖然可以降低企業(yè)融資成本，但由此出現(xiàn)的負(fù)利率卻又強(qiáng)化著居民的通脹預(yù)期;高額利差雖然能為銀行放貸帶來積極性，但卻又有投放失度、結(jié)構(gòu)失調(diào)之虞。如何走出負(fù)利率困局，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系，著實(shí)考驗(yàn)著調(diào)控部門的智慧。